次の問題を解いてみよう。
次の項目の中でこの２０年間、投資収益率（または上昇率）が最も高かったのは何だろうか。
①江南（カンナム）のマンション、②労働者の家計所得、③コスピ指数（株式投資）、④社債
一見、江南のマンションだと思うかもしれない。だが、驚くことなかれ。社債の投資が最も儲かった。さらに意外な点はこの２０年間、労働者の家計所得が上昇したスピードが江南のマンションが上昇したスピードを上回るという事実だ。
これは、投資戦略家出身の東部（トンブ）証券・リサーチセンター長、申性浩（シン・ソンホ）常務が分析した資料に基づいたものだ。申常務は２０００年代初め、韓国内の証券市場が過去最高の好況を見せた当時「そろそろ荷造りをし、離れなければならない時点だ」として、証券市場の暴落を予告し、話題になったリサーチ分野の古参証券マンだ。
●労働者家計所得の上昇速度、江南マンションの上昇速度を上回る
申常務は国民（ククミン）銀行の住宅指数、統計庁の消費者物価と労働者の家計所得などの資料をまとめて、１９８６年１月から今年１０月までの資産価格の変化推移を調べた。
資産は全国の住宅、ソウルの住宅（以上住宅はマンション、アパート、一戸建てをすべて含めたもの）、全国のマンション、ソウルのマンション、江南のマンション、コスピ指数、社債、消費者物価、労働者の家計所得の計９項目に区分した。８６年１月を１００にし、９の資産の価格が２０年間どれくらい上昇したのかを比べてみた。
第１位は９９８を示した社債投資だった。２０年前に１００ウォンを投資したとすれば、今年１０月末現在約１０倍に急騰した９９８ウォンになったということだ。税込みの金額で社債は投資適格等級のＡＡを基準にした。
社債投資収益率がこのように引き立ったのは、利子が連鎖的に増える「複利」の威力のためだ。
株式に投資した場合は８．５倍にお金が増える。もちろんどんな銘柄に投資したかによって収益率が変わるが、ただコスピ指数だけを見た場合はそうなるという話だ。
労働者の平均家計所得は７６１だった。８６年に１００ウォンを稼いだならば現在は７６１ウォンを稼ぐということになる。
不動産の価格は偏差が激しかった。２０年間、江南のマンションの価格は５倍も上昇したが、アパート、一戸建て住宅を全て含めた全国の住宅の価格はわずか２倍しか上昇していない。
ssoo@donga.com
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